Oltre l'80% dei fondi 3a a gestione attiva sottoperforma i fondi indicizzati passivi al netto delle commissioni su 10 anni. Il fondo attivo medio costa l'1,15% all'anno. L'opzione passiva più economica costa lo 0,39%. In 30 anni, questa differenza divora circa CHF 65'000 del vostro risparmio previdenziale. Ecco perché.
Qual è la differenza tra fondi passivi e attivi nel pilastro 3a?
Questa è la domanda fondamentale. I due approcci sono radicalmente diversi e la differenza impatta direttamente la vostra pensione.
Un fondo indicizzato passivo replica un indice di mercato (come l'MSCI World o lo SPI) detenendo le stesse azioni nelle stesse proporzioni. Non cerca di selezionare i vincitori o di anticipare il mercato. Compra semplicemente tutto quello che c'è nell'indice e lo mantiene.
Un fondo a gestione attiva impiega gestori di portafoglio che analizzano le aziende, selezionano i titoli e decidono quando comprare o vendere. L'obiettivo: battere l'indice di mercato.
Fondo passivo in sintesi:
- Costi bassi (0,39-0,44% all-in con operatori digitali)
- Rendimento che segue il mercato in modo prevedibile
- Nessun rischio legato al gestore
- Trasparente: sapete esattamente cosa possedete
- Supportato da decenni di ricerca accademica
Fondo attivo in sintesi:
- Costi più alti (0,90-1,62% per le banche svizzere)
- Rendimento potenzialmente superiore, ma generalmente inferiore dopo le commissioni
- Dipende dalle competenze (o dalla fortuna) del gestore
- Meno trasparenza sulle decisioni di investimento
Perché investire in modo passivo nel pilastro 3a?
Nel contesto svizzero del pilastro 3a, i fondi passivi vengono offerti come fondi indicizzati (non ETF, perché gli ETF non possono recuperare efficacemente l'imposta alla fonte nell'involucro 3a). Operatori come Finpension, VIAC e frankly costruiscono le loro strategie quasi esclusivamente su fondi indicizzati passivi.
L'idea centrale è semplice: invece di pagare qualcuno per cercare di battere il mercato (e fallire la maggior parte delle volte), possedete semplicemente l'intero mercato. Per un investimento 3a su 30 anni, questa semplicità è un vantaggio.
Lo studio SPIVA di S&P Global misura la performance dei fondi attivi rispetto ai loro benchmark su periodi da 1 a 15 anni. Il verdetto è costante: su 10 anni, l'80-93% dei fondi attivi sottoperforma. Non è un'opinione, sono dati misurati anno dopo anno.
Quanto costano i fondi 3a passivi e attivi in Svizzera?
Il divario di commissioni tra fondi passivi e attivi è il fattore numero uno che spiega le differenze di performance a lungo termine.
0,39-0,44% all-in. Finpension (0,39%), VIAC (0,41%), frankly (0,44%). Tutti i costi inclusi, nessuna commissione nascosta.
0,70-0,89% all-in. Swisscanto Passiv via ZKB, UBS Passiv, BLKB iQ. TER più basso, ma le commissioni di deposito si aggiungono.
0,86-1,62% all-in. Raiffeisen (1,25%), PostFinance (1,26%), UBS Vitainvest (1,62%). La gestione attiva fa lievitare i costi.
Costi all-in concreti per fondi comparabili ad alta allocazione azionaria:
Fondi passivi:
- Finpension Global 100: 0,39% all-in (il più economico)
- VIAC Global 100: 0,41% all-in (99% azioni)
- frankly Extreme 95 Index: 0,44% all-in (95% azioni)
Fondi attivi:
- Valiant Helvetique Capital Gain: 0,86% TER (95% azioni)
- LUKB Expert-Vorsorge 100: 0,90% TER (99% azioni)
- Migros Bank Fonds 85: 0,93% TER (88% azioni)
- Raiffeisen Futura Equity: 1,25% TER (95% azioni)
- PostFinance Pension ESG 100: 1,26% TER (100% azioni)
- UBS Vitainvest World 100: 1,62% TER sintetico (95% azioni)
Una differenza di 3-4 volte tra il fondo passivo più economico e il fondo attivo bancario medio. Ogni anno. Per decenni.
Cosa mostrano i dati reali di performance?
Qui le cose diventano imbarazzanti per i sostenitori dei fondi attivi. Guardiamo i rendimenti cumulati su 3 anni dei fondi 3a svizzeri per strategie ad alta allocazione azionaria.
Rendimenti fondi passivi (3 anni cumulati):
- frankly Extreme 95 Index: +47,37% (0,44% di costi)
- VIAC Global 100: +42,74% (0,41% di costi)
Rendimenti fondi attivi (3 anni cumulati):
- LUKB Expert-Vorsorge 100: +45,26% (0,90% di costi)
- PostFinance Pension ESG 100: +41,24% (1,26% di costi)
- UBS Vitainvest World 100: +41,58% (1,62% di costi)
- Quantex Spectravest 3a: +40,11% (1,18% di costi)
- Migros Bank Fonds 85: +31,25% (0,93% di costi)
- Raiffeisen Futura Equity: +28,58% (1,25% di costi)
Guardate bene questi dati. Il fondo indicizzato passivo di frankly ha reso +47,37% in 3 anni con lo 0,44% di costi. La maggior parte dei fondi attivi che costano 2-3 volte di più non si è nemmeno avvicinata. Il fondo attivo azionario di Raiffeisen ha reso +28,58%, quasi 19 punti percentuali in meno, costando quasi 3 volte di più.
- Ipotesi: CHF 7'258 di contributo annuale, 6% rendimento lordo, 30 anni
- Con 0,39% all-in (passivo, Finpension): ~CHF 510'000
- Con 0,90% all-in (attivo economico, LUKB): ~CHF 470'000
- Con 1,25% all-in (attivo tipico, Raiffeisen): ~CHF 435'000
- Passivo vs. attivo tipico: CHF 75'000 di differenza
Questi CHF 75'000 non sono teorici. Sono il costo composto di una gestione attiva che, statisticamente, non produce rendimenti migliori.
Perché la maggior parte dei fondi attivi 3a sottoperforma?
Tre ragioni strutturali spiegano perché la gestione attiva fatica nel contesto 3a.
Le commissioni erodono i rendimenti prima che li vediate. Un fondo attivo all'1,25% deve superare il suo benchmark dell'1,25% ogni anno solo per eguagliare un fondo passivo. Con lo 0,86% di differenza di costi tra attivo e passivo, il gestore deve battere il mercato costantemente per questo margine. Su decenni, quasi nessuno ci riesce.
I fondi 3a operano in mercati vincolati. I fondi 3a svizzeri devono rispettare direttive rigorose dell'Ufficio federale delle assicurazioni sociali. Allocazioni azionarie massime, quote minime di investimenti svizzeri e regole di diversificazione limitano quanto un gestore attivo può discostarsi dal mercato.
Il "closet indexing" è diffuso. Molti fondi 3a presunti "attivi" differiscono appena dal loro indice di riferimento. Applicano commissioni attive mantenendo portafogli quasi identici ai fondi indicizzati. Questo succede soprattutto nelle grandi banche che non possono permettersi scommesse rischiose con i soldi previdenziali dei clienti.
Quando potrebbe avere senso un fondo attivo nel 3a?
L'onestà richiede di riconoscere che la gestione attiva non è sempre sbagliata. Esistono rari scenari in cui potrebbe giustificarsi.
Convinzione tematica
Se avete una forte convinzione su un tema di investimento specifico (small cap svizzere, value investing, criteri ESG precisi), un fondo attivo vi permette di esprimere questa visione. Quantex Spectravest, per esempio, segue una strategia deep-value. Ma state facendo una scommessa, e la maggior parte delle scommesse si perde.
Mercati molto piccoli
In mercati piccoli e illiquidi, la gestione attiva potrebbe teoricamente aggiungere valore perché gli indici sono meno efficienti. Tuttavia, la maggior parte dei fondi 3a svizzeri investe globalmente in mercati altamente efficienti.
Scelta personale
Se la differenza di commissioni non vi preoccupa e vi fidate di un gestore specifico, sono i vostri soldi. Comprendete semplicemente le probabilità: finirete statisticamente con meno. Il tasso di sottoperformance dell'80-90% non è un'opinione. Sono dati.
Se avete una forte convinzione su un tema di investimento specifico (small cap svizzere, value investing, criteri ESG precisi), un fondo attivo vi permette di esprimere questa visione. Quantex Spectravest, per esempio, segue una strategia deep-value. Ma state facendo una scommessa, e la maggior parte delle scommesse si perde.
In mercati piccoli e illiquidi, la gestione attiva potrebbe teoricamente aggiungere valore perché gli indici sono meno efficienti. Tuttavia, la maggior parte dei fondi 3a svizzeri investe globalmente in mercati altamente efficienti.
Se la differenza di commissioni non vi preoccupa e vi fidate di un gestore specifico, sono i vostri soldi. Comprendete semplicemente le probabilità: finirete statisticamente con meno. Il tasso di sottoperformance dell'80-90% non è un'opinione. Sono dati.
Quali operatori 3a svizzeri usano fondi passivi?
Esclusivamente o principalmente passivi:
- Finpension: 100% fondi indicizzati passivi (Swisscanto, UBS Index). 0,39% all-in. L'opzione più pura e meno costosa.
- VIAC: Fondi indicizzati passivi su tutte le strategie. 0,41% all-in per Global 100. Strategie personalizzate possibili.
- frankly (ZKB): Offre varianti passive ("Index") e attive ("Responsible"). Strategie passive allo 0,44%.
Principalmente attivi:
- Raiffeisen: Fondi Futura a gestione attiva (1,05-1,25% TER). Nessuna alternativa passiva offerta.
- PostFinance: Fondi Pension ESG a gestione attiva (1,09-1,26% TER).
- UBS: Vitainvest attivo (1,33-1,62% TER) e Vitainvest Passive (0,24% TER + commissioni deposito ~0,89% all-in).
- Migros Bank: Solo fondi attivi (0,93% TER).
Errori comuni nella scelta tra passivo e attivo
La parola "attivo" suona dinamica e responsabile. "Passivo" suona pigro. Ma negli investimenti, passivo significa seguire l'intero mercato a basso costo, mentre attivo significa pagare qualcuno per indovinare quali azioni andranno meglio. Su 10+ anni, l'approccio di replica del mercato vince nell'80-90% dei casi.
Un fondo attivo che ha reso il 12% l'anno scorso attira attenzione. Ma la performance passata si ripete raramente. Lo studio SPIVA mostra che i fondi attivi nel primo quartile quasi mai restano nel primo quartile nei periodi successivi.
Confrontare un fondo attivo al 95% di azioni con un fondo passivo al 45% e concludere "l'attivo è migliore" è privo di senso. Confrontate sempre fondi con allocazioni azionarie simili.
Lo 0,80% di differenza di commissioni sembra poco. Su 30 anni con CHF 7'258 di contributo annuale al 6% di rendimento lordo, costa circa CHF 55'000-65'000. Non è poco. Le differenze di commissioni si compongono esponenzialmente contro di voi.
Trasferire il vostro 3a da un operatore all'altro è gratuito, richiede 2-4 settimane e non genera eventi fiscali. Il nuovo operatore si occupa di tutta la documentazione. Compilate un solo modulo.
La mia opinione su passivo vs attivo per il 3a
Dopo aver analizzato oltre 90 prodotti di fondi 3a svizzeri e i loro dati di performance reali, sono diretto: i fondi indicizzati passivi sono la scelta giusta per la grande maggioranza degli investitori 3a. L'evidenza non è nemmeno equilibrata.
Il mio setup 3a personale: Finpension allo 0,39%, allocazione azionaria massima, 100% fondi indicizzati passivi. Ho scelto questa strategia non per pigrizia, ma perché i dati mostrano in modo schiacciante che funziona meglio che pagare qualcuno 3 volte tanto per provare (e di solito fallire) a battere il mercato.
Se siete attualmente in un fondo attivo della vostra banca a oltre l'1%, il trasferimento a un operatore passivo è la migliore decisione finanziaria che possiate prendere questa settimana.
Per un dettaglio completo dei costi di tutti gli operatori, consultate il nostro confronto commissioni fondi 3a. E per i dati storici di rendimento: il nostro confronto performance fondi 3a.
La FINMA supervisiona tutti gli operatori di fondi 3a e le direttive di investimento in Svizzera. L'evidenza mondiale sulla performance dei fondi attivi vs. passivi è documentata dallo SPIVA, uno degli studi più completi sull'argomento.
Domande frequenti
Meglio fondi passivi o attivi per il pilastro 3a?
Scegliete fondi indicizzati passivi. Su 10-15 anni, l'80-90% dei fondi a gestione attiva sottoperforma i fondi passivi al netto delle commissioni. Sul mercato svizzero 3a, i fondi passivi costano 0,39-0,44% mentre i fondi attivi costano 0,90-1,62%. Su 30 anni, questa differenza di commissioni si cumula a CHF 65'000-75'000.
Qual è il fondo 3a passivo più economico in Svizzera?
Finpension Global 100 è attualmente il più economico allo 0,39% all-in all'anno, coprendo tutte le commissioni di gestione, custodia e transazione. VIAC Global 100 segue allo 0,41%, e frankly Extreme 95 Index allo 0,44%. Questi operatori digitali costano il 60-75% in meno del fondo attivo bancario medio.
Alcuni fondi attivi 3a battono i fondi passivi?
Raramente, e in modo imprevedibile. In un anno dato, alcuni fondi attivi sovraperformano. Su 3-5 anni, il numero diminuisce drasticamente. I pochi che ci riescono (come Quantex Spectravest) sono quasi impossibili da identificare in anticipo. Scegliere il fondo vincente del prossimo decennio è essenzialmente un lancio di moneta con probabilità sfavorevoli.
Come sapere se il mio fondo 3a è passivo o attivo?
Controllate il nome del fondo. I fondi passivi contengono generalmente le parole "Index", "Passivo", "Passive" o "Indicizzato" nel nome. Se il vostro fondo si chiama semplicemente "Balanced", "Equity" o "Growth" senza queste parole chiave, è probabilmente a gestione attiva. Potete anche verificare il TER: un fondo sotto lo 0,50% è quasi certamente passivo.
Posso passare da un fondo attivo a un fondo passivo per il mio 3a?
Si, ed è gratuito. Il trasferimento del vostro 3a da un operatore all'altro non costa nulla e richiede 2-4 settimane. Il nuovo operatore si occupa di tutta la documentazione. Non viene generato alcun evento fiscale. Su un saldo di CHF 50'000, passare da un fondo attivo all'1,25% a un fondo passivo allo 0,39% fa risparmiare CHF 430 all'anno, composti su decenni.
